A Meta reklámüzlete továbbra is gyorsan nő, miközben az AI-hoz szükséges adatközpontok és szerverek egyre több pénzt visznek el. A vállalat 2026. október 21-én közzétett jelentése szerint a szeptember 30-ával zárult negyedévben 64,60 milliárd dollár bevételt ért el, 26%-kal többet az egy évvel korábbinál. A beruházásokra ugyanakkor 34,91 milliárd dollárt költött, ami meghaladta a működésből befolyt 32,79 milliárd dollárt.
Vagyis a Meta az adott negyedévben többet fordított infrastruktúrára, mint amennyi készpénzt a működése termelt. A különbség miatt a szabad pénzáram – a működésből befolyó pénz és a beruházások különbsége – 2,12 milliárd dollárral negatívba fordult.
Az AI-beruházások tempója nő
A Meta 2026-ra 135–145 milliárd dollárnyi tőkekiadással számol, szemben a korábbi 130–145 milliárdos sávval. Bár a felső határ nem változott, az alsó korlát 5 milliárd dolláros emelése arra utal, hogy a szerverek, adatközpontok és hálózati kapacitások iránti igény tartósan nagyobb a korábban vártnál.
A negyedéves eredmény dokumentumai alapján a társaság jövőre is jelentős összegeket fordít AI-ra és alaptevékenységének fejlesztésére. Ez többéves infrastruktúra-programnak tűnik, nem egyszeri kapacitásbővítésnek.
A harmadik negyedévben a 34,91 milliárd dolláros beruházás a bevétel több mint felét tette ki. Ez önmagában nem jelent azonnali finanszírozási problémát: szeptember végén a Meta 82,45 milliárd dollárnyi készpénzzel, készpénzegyenértékessel és forgatható értékpapírral rendelkezett. A számok mégis jelzik, hogy a jelenlegi költési ütem hosszabb távon nyomást helyezhet a pénzügyi mozgástérre.
A reklámüzlet egyelőre erős támasz. A Family of Apps hirdetési megjelenései 10%-kal nőttek, az átlagos hirdetési ár pedig 14%-kal emelkedett. A napi aktív emberek átlagos száma 3,64 milliárd volt, 3%-kal több az egy évvel korábbinál. A Meta a negyedik negyedévre 73–76 milliárd dolláros bevételt vár;a hivatalos közlemény szerint a bevétel árfolyamhatás nélkül is 26%-kal nőtt.
A Class C részvény nem hoz új készpénzt
A Meta igazgatótanácsa jóváhagyta egy tőzsdén jegyzett, szavazati jog nélküli Class C törzsrészvény létrehozását. A terv szerint minden Class A és Class B részvény tulajdonosa egy Class C részvényt kap részvényosztalékként. A várható hatálybalépés dátuma 2027. január 19., a Meta pedig a Class C papírok Nasdaq-jegyzését is tervezi.
A lényeg: a részvényosztalék nem jelent friss pénzbevonást, így közvetlenül nem finanszírozza az idei 135–145 milliárd dolláros beruházási programot. A meglévő tulajdonosok egy új, szavazat nélküli részvényt kapnak a jelenlegi A vagy B részvényük mellé.A konstrukcióról szóló összefoglaló szerint ez önmagában nem módosítja a részvényesek szavazati erejét.
A Class C később adhat nagyobb mozgásteret felvásárlásoknál, munkavállalói juttatásoknál vagy külső tőkebevonásnál. A Meta így új részvényeket bocsáthat ki anélkül, hogy a szavazati kontroll ugyanilyen mértékben változna. Egy későbbi kibocsátás viszont csökkentheti a meglévő tulajdonosok gazdasági részesedését és az egy részvényre jutó eredményt.
Az egyezség külön terheli a pénzügyi mozgásteret
A negyedéves eredményre jelentős hatással volt az amerikai állami főügyészekkel kötött megállapodás. A Meta szerint az 52 főügyészt érintő, a fiatalkorúak mentális egészségével és közösségimédia-használatával kapcsolatos egyezséghez legfeljebb 18,59 milliárd dollárnyi kifizetés kapcsolódhat. Ebből 9,89 milliárd dollár költséget számolt el a harmadik negyedévben.
A Meta augusztusi tájékoztatója szerint a megállapodás bírósági jóváhagyás esetén alapértelmezett időkorlátokat, éjszakai hozzáférési korlátozást és iskolai értesítési szabályokat is előírna a kiskorúaknál.
Az egyszeri elszámolás miatt a jelentett üzemi eredmény 12,99 milliárd dollárra, az üzemi marzs 40%-ról 20%-ra esett. A Meta számítása szerint az egyszeri tétel nélkül az üzemi eredmény 22,88 milliárd dollár, az egy részvényre jutó hígított eredmény pedig 7,40 dollár lett volna a jelentett 3,83 dollár helyett. Az egyezség így nem a reklámüzlet hirtelen gyengülését mutatja, de az AI-beruházások mellett külön pénzügyi terhet jelent.
A végső kifizetések ütemezése, a tíz évre előírt intézkedések költsége és az esetleges aktivitási hatások a következő éveket is befolyásolhatják. Az összegek körül is van eltérés: Illinois főügyésze legfeljebb 17,1 milliárd dolláros egyezséget említett.
A megtérülés még kérdőjeles
Rövid távon a Meta hirdetési rendszere képes finanszírozni a nagy AI-költést, bár szűkebb tartalékkal. Az AI már javíthatja az ajánlórendszerek, a hirdetési célzás és a kreatív eszközök teljesítményét, ami közvetve növelheti a reklámbevételeket.
A hosszabb távú eredményt az dönti el, hogy az AI tartósan javítja-e a hirdetések hozamát, illetve teremtenek-e az új termékek érdemi, ismétlődő bevételt.
A harmadik negyedév fontos határt jelöl: amikor a beruházási kiadás meghaladja a működésből befolyó készpénzt, a bevételnövekedés önmagában már kevésbé elégséges mérce. A Meta reklámüzlete időt ad, a Class C pedig későbbi finanszírozási lehetőséget kínálhat. A döntő kérdés az marad, hogy a kiépített kapacitás mekkora, tartósan pénzben is mérhető többlethozamot termel.