Olaj, infláció, kamatok: ezért feszült most a piac
A TradingView Reuters-hírcsatornáján szeptember 10-én megjelent összefoglaló szerint a globális piacokat egyszerre három tényező tartja feszültségben:
- a 100 dollár fölé emelkedő Brent olajár,
- a sokéves csúcsok közelében járó állampapírhozamok és
- az amerikai augusztusi inflációs adat.
A befektetők attól tartanak, hogy az energia újabb drágulása ismét erősíti az inflációt épp akkor, amikor a részvény-, kötvény- és devizapiacok már eleve érzékenyen reagálnak a kamatkilátásokra.
A Reuters összefoglalója azt is kiemelte, hogy az Európai Központi Bank újabb kamatemelése önmagában nem váltott ki nagy piaci mozgást. A piac nagyrészt számított a döntésre, ezért az euró és az európai részvénypiacok csak visszafogottan reagáltak. A figyelem inkább arra terelődött, mennyire utal Christine Lagarde további szigorításra, és mit jelez a szeptember 11-i amerikai inflációs adat a Fed szeptember 15–16-i ülése előtt.
A kötvénypiac már ekkor is különösen érzékeny volt. A német, francia és amerikai hozamok emelkedése arra utalt, hogy a befektetők egyre kevésbé bíznak a gyors és fájdalommentes inflációfékezésben.
Az EKB politikai dilemmája
Az EKB csütörtöki hivatalos közleménye megerősítette, hogy a betéti kamat szeptember 16-i hatállyal 2,50 %-ra, a fő refinanszírozási ráta 2,65 %-ra, a hitelkamat pedig 2,90 %-ra emelkedik. A jegybank friss előrejelzése szerint az euróövezeti infláció 2026-ban átlagosan 3,0 %, 2027-ben 2,5 %, 2028-ban pedig 2,1 % lehet, miközben a növekedés 2026-ban mindössze 0,9 %-ra lassulhat.
Ez az eurózóna kettős problémáját mutatja: a drága energia felfelé nyomja az inflációt, miközben a növekedés gyengül. Az EKB mozgástere ezért szűk, a szigorítás folytatódhat, de mindig az új adatokhoz igazítva.
Amerikából sem érkeztek megnyugtató jelek
Az Egyesült Államokban az augusztusi termelői árindex havi alapon 0,4 %-kal, éves összevetésben 5,4 %-kal emelkedett. Ez arra utal, hogy az energia drágulása már a vállalati költségekben is jól látszik.
A Reuters által követett piaci reakció alapján a Wall Street csütörtökön esett: az S&P500 0,58 %-kal, a Nasdaq100 1,08 százalékkal került lejjebb, miközben a 10 éves amerikai állampapír hozama 2023 óta nem látott szintek közelébe emelkedett. A piaci árazások ezek után nagyjából 70 %-os esélyt adtak egy szeptemberi Fed-kamatemelésnek, noha egy szerdai Reuters-felmérésben a közgazdászok többsége még mindig változatlan kamatot valószínűsített.
Most minden az amerikai inflációs adaton múlik
A következő nagy próba a szeptember 11-én, pénteken 8:30-kor keleti parti idő szerint érkező amerikai fogyasztói árindex. Ez lesz az utolsó igazán nagy inflációs adat a Fed döntése előtt, ezért most lényegében egy kérdésre figyel a piac: a nyári enyhülés után újra gyorsul-e az árnyomás.
Ha igen, tovább nőhet a kötvénypiaci feszültség, és erősödhetnek a kamatemelési várakozások. Ha nem, az részben tompíthatja a csütörtöki termelőiár-adat és az EKB újabb szigorításának hatását. A mostani helyzet így nem egyszerű napi piaci idegesség: azt mutatja meg, meddig maradhat velünk a magas kamatkörnyezet és a drága energia kettős nyomása. A következő napokban ebből elsősorban az amerikai inflációs adat és a kötvénypiaci reakció lesz a kulcs.